Единого стандарта финансовой модели для всех заемщиков эти документы не задают. БРК и QIC публикуют требования для своих заявителей, а приложение 2 к Правилам, утвержденным постановлением Правительства № 303, касается узкого круга — проектов общестранового значения, которые предлагают финансировать из Национального фонда. Совпадает главное: открытые формулы, допущения отдельно от расчетов, автоматический пересчет, три прогнозные формы, анализ чувствительности и стресс-тест. Различаются шаг прогноза, валюта, НДС и набор показателей. Решение о финансировании остается за получателем.
Пример финансовой модели производственного проекта
Чьи это требования: три документа
В сравнении три набора документов, прочитанных на официальных сайтах 5 октября 2026 года: требования БРК, базовые требования QIC и приложение 2 к правительственным Правилам экспертизы проектов. Каждый действует только для своего получателя, поэтому перед работой скачайте актуальную версию у того, кому готовите модель.
Третий документ — самый узкий по применению. Это Правила проведения экспертизы проектов общестранового значения, предлагаемых к финансированию за счет средств Национального фонда Республики Казахстан путем приобретения долговых ценных бумаг Фонда национального благосостояния и национального управляющего холдинга (название приведено с сокращением, полное — по ссылке в источниках). По пункту 5 инициатор проекта направляет запрос о финансировании в уполномоченный орган — центральный исполнительный орган, который руководит отраслью проекта, — и прикладывает бизнес-план и финансовую модель, отвечающие приложению 2. Для обычного банковского кредита эти Правила не предназначены. Дальше в тексте — Правила № 303.
Банки второго уровня и программы Фонда "Даму" в сравнение не включены. Фонд в ответе о порядке подачи заявки пишет, что клиент сначала обращается в банк, микрофинансовую организацию или лизинговую компанию, поэтому формат расчетов уточняют у кредитора.
Пороги суммы и собственного участия, сроки рассмотрения и листы шаблона БРК здесь не повторяются — они разобраны в отдельном материале.
| Документ | Где опубликован | Кому адресован |
|---|---|---|
| Требования к структуре и содержанию бизнес-плана (ТЭО) инвестиционного проекта (файл А-021): раздел о финансовом прогнозе | Страница БРК «Инвестиционные проекты», этап индикативного анализа. Там же — шаблон «Финансово-экономическая модель» в Excel и «Базовые требования к ФЭМ» | Заявителям Банка Развития Казахстана |
| Базовые требования к финансово-экономической модели проекта | Сайт QIC, файл PDF; даты в тексте документа нет | Заявителям Qazaqstan Investment Corporation |
| Приложение 2 «Требования к бизнес-плану и финансовой модели проекта» к Правилам № 303 | Постановление Правительства РК от 2 мая 2025 года № 303 с изменениями от 14 ноября 2025 года № 974 и от 14 июля 2026 года № 615; текст — на adilet.zan.kz | Инициаторам проектов общестранового значения, которые предлагаются к финансированию из Национального фонда |
См. также: финансовая модель (ФЭМ) для БРК и QIC.
Устройство файла: сравнение по темам
Формулировки пересказаны близко к тексту. Где темы в документе нет, так и написано: домысливать за получателя не стоит.
Столбец БРК собран по требованиям к бизнес-плану; где использованы «Базовые требования к ФЭМ» или шаблон модели, это указано. Сами «Базовые требования к ФЭМ» на странице БРК почти дословно совпадают с документом QIC: те же пять принципов, лист «Исходные данные», набор входных данных и горизонт планирования. Раздела о сценариях в файле БРК нет — анализ чувствительности и стресс-тест банк описывает в требованиях к бизнес-плану.
| Тема | БРК | QIC | Правила № 303 |
|---|---|---|---|
| Проверяемость формул | Модель «логически выстроена и легко проверяема»; формулы ссылаются на ячейки с допущениями или с формулами | Принцип «контролируемость и прозрачность»: сторонний пользователь может разобраться в исходных данных и формулах | Все элементы модели доступны для просмотра и изменения; расчеты опираются на ячейки с допущениями или с формулами |
| Пересчет при изменении допущений | Модель должна автоматически корректировать прогнозы | Принцип «гибкость»: новые результаты без существенных затрат времени | Модель должна автоматически корректировать прогнозы |
| Где размещены допущения | Отдельно от листа, на котором ведутся расчеты | На отдельном листе «Исходные данные», на который ссылаются расчеты | Отдельный раздел «исходные допущения для построения прогноза» |
| Источники допущений | Документы неаффилированных третьих лиц, исторические данные, нормативные акты, официальная статистика, независимые исследования | Отчетность, контракты, бизнес-план (ТЭО), план развития, заключения внешних экспертов | Макроэкономические показатели должны быть основаны «на надежных источниках»; список источников приводится в бизнес-плане |
| Связь прогнозных форм | Прогнозные отчеты о прибылях и убытках и о движении денег взаимосвязаны с другими прогнозными отчетами; прогноз баланса назван в «Базовых требованиях к ФЭМ» | Прогнозы движения денег, прибылей и убытков и баланса на весь горизонт планирования | Прогнозные баланс, отчет о прибылях и убытках и отчет о движении денег связаны и не противоречат друг другу |
| Согласованность с бизнес-планом | Модель — приложение № 1 к бизнес-плану; по «Базовым требованиям к ФЭМ» допущения коррелируют с бизнес-планом и заключениями экспертов | Принцип «обоснованность»: допущения коррелируют с бизнес-планом (ТЭО) и отчетами внешних экспертов | Допущения и результаты не противоречат бизнес-плану и другим документам по проекту |
| Прямые запреты | Ссылки на внешние файлы и циклические ссылки недопустимы | В документе не оговорено | Недопустимы кассовые разрывы и несоблюдение ковенантов |
| Лист проверок и структура файла | В требованиях не оговорено; в шаблоне на листе баланса есть строка проверки | В документе не оговорено | Содержание с легендой, лист проверки корректности вычислений, единая структура расчетных листов |
Прогноз и показатели: сравнение по темам
| Тема | БРК | QIC | Правила № 303 |
|---|---|---|---|
| Горизонт прогноза | В требованиях к бизнес-плану числа нет; в «Базовых требованиях к ФЭМ» — не менее срока запрашиваемого займа | Не менее срока запрашиваемого займа | Не менее срока финансирования и погашения обязательств перед Национальным фондом |
| Шаг прогноза | В требованиях к бизнес-плану: при инвестиционной фазе и льготном периоде — «с интервалом не менее 3-х месяцев», затем по годам. В «Базовых требованиях к ФЭМ» рекомендован шаг не более месяца на инвестиционной фазе и квартал на эксплуатационной | Рекомендуется не более месяца на инвестиционной фазе, далее по кварталам | Квартал на инвестиционной фазе с суммированием в годовые значения, год на эксплуатационной |
| Исторические данные | Финансовый анализ за три последних года и последний отчетный период; в таблицах прогнозных отчетов — факт за три года и отчетный год | Для пополнения оборотного капитала — факт за три предыдущих года; в пакет документов входит отчетность за последние три года | Данные за последние три года, если есть действующий бизнес, связанный с проектом |
| Метод составления отчетов | Отчет о прибылях и убытках — по методу начисления; движение денег — косвенным или прямым методом, по трем видам деятельности, проценты и дивиденды отдельными строками | В документе не оговорено | В приложении 2 не оговорено |
| Валюта | Отдельного пункта о валюте модели нет; смету и план инвестиционной фазы просят в валюте займа с указанием курсов | В документе не оговорено; курсы валют входят в исходные данные | Тенге, если экспертная группа не запросила иное; потоки считают в валюте, в которой они возникают, и затем конвертируют |
| НДС и налоги | В требованиях к бизнес-плану не оговорено; в шаблоне есть лист оборотного капитала и налогов | Налоговые, таможенные и иные ставки и преференции — в исходных данных | Расчеты без НДС; налоги и обязательные платежи — по Налоговому кодексу РК |
| Сценарии и стресс-тест | Анализ чувствительности и стресс-тест; стрессовый сценарий сравнивают с базовым | Базовый, пессимистичный и оптимистичный сценарии с описанием допущений; анализ чувствительности и стресс-тест рекомендуются | Раздел «анализ чувствительности и стресс-тестирование»; в бизнес-плане выводы по ним включают соблюдение ковенантов |
| Показатели | NPV, IRR и срок окупаемости (PP); в таблице прогнозных показателей — рентабельность, долг к EBITDA, долг к капиталу, покрытие процентов, свободный денежный поток и DSCR с формулой расчета | Перечня показателей в документе нет | Рентабельность, ликвидность, платежеспособность, долговая нагрузка, обслуживание долга, NPV, IRR, DPP, DSCR; отдельный раздел — анализ соблюдения ковенантов |
| Ставка дисконтирования | Названа среди факторов чувствительности; в шаблоне есть лист WACC | В документе не оговорено | Должна учитывать все риски, связанные с инициатором проекта |
Важно. В двух документах на странице БРК шаг прогноза описан по-разному, а в шаблоне модели, скачанном 5 октября 2026 года, периодичность задана тремя месяцами. План инвестиционной фазы в самом бизнес-плане банк просит заполнять помесячно. Ориентируйтесь на актуальный шаблон и подтверждайте шаг у банка.
Что совпадает: общий чек-лист
Эти пункты есть во всех трех наборах документов — разными словами, но с одним смыслом. С них разумно начинать проверку модели для любого из этих получателей.
- Формулы открыты: сторонний пользователь может проследить, как получено каждое значение.
- Допущения собраны отдельно от расчетов, а расчетные ячейки ссылаются на ячейки с допущениями или на другие формулы.
- При изменении допущения прогноз пересчитывается автоматически.
- Допущения модели не противоречат бизнес-плану и другим документам проекта.
- Прогнозы прибылей и убытков, движения денег и баланса построены на весь горизонт. БРК и Правила № 303 отдельно требуют, чтобы они не противоречили друг другу.
- Горизонт прогноза не короче срока финансирования.
- Инвестиционная фаза показана с более коротким шагом, чем эксплуатационная.
- Есть анализ чувствительности и стресс-тест по ключевым допущениям; в базовых требованиях QIC они рекомендованы.
- Условия финансирования заведены в модель: сумма, срок, ставка, льготный период, график погашения. БРК и Правила № 303 прямо называют показатель DSCR.
Важно. Чек-лист описывает форму модели, а не качество допущений. Обоснованность цен, объемов и сметы получатель оценивает отдельно.
Чем документы различаются
Различия важны, когда одну модель готовят для нескольких получателей или переделывают под нового.
- Шаг прогноза. Правила № 303: квартал на инвестиционной фазе и год на эксплуатационной. QIC рекомендует не более месяца и затем квартал. В требованиях БРК к бизнес-плану — «не менее 3-х месяцев» до конца льготного периода и год после него. Расчет с коротким шагом можно свернуть в кварталы и годы; годовой разложить на кварталы без перестройки не получится.
- НДС. Только Правила № 303 прямо требуют считать без НДС. В документах БРК и QIC о модели этот вопрос не оговорен, поэтому его задают получателю до начала работы.
- Валюта. Правила № 303 называют тенге, если экспертная группа не запросила иное. БРК просит смету и план инвестиционной фазы в валюте займа.
- Показатели. БРК называет NPV, IRR и простой срок окупаемости (PP), а DSCR и долговые коэффициенты включает в таблицу прогнозных показателей. Правила № 303 называют дисконтированный срок окупаемости (DPP), добавляют коэффициенты ликвидности и платежеспособности и отдельный анализ соблюдения ковенантов. В базовых требованиях QIC перечня показателей нет.
- Запреты. БРК не допускает внешних и циклических ссылок — это требование к технике расчета. Правила № 303 не допускают кассовых разрывов и несоблюдения ковенантов — это требование уже к результату.
- Состав файла. Правила № 303 перечисляют 16 разделов модели, включая содержание с легендой и лист проверки вычислений. БРК дает готовый шаблон. QIC описывает принципы и минимальный набор исходных данных.
Важно. На итоговой оценке по Правилам № 303 финансовую проработанность проекта оценивают по модели, которую экспертная группа при необходимости сама изменяет и обновляет (приложение 10). Файл с числами вместо формул для такой проверки не подходит.
Если модель нужно привести к требованиям
В GBCA модель строится под согласованный чек-лист или шаблон получателя: отчет о прибылях и убытках, движение денег и прогнозный баланс, график долга с льготным периодом и DSCR, NPV, IRR и окупаемость, базовый, оптимистичный и стресс-сценарий, контрольные проверки. Подача заявки и переговоры с финансирующей организацией в работу не входят.
Готовую модель можно отдать на аудит: проверим формулы и жестко заданные значения, связность отчетности и графика долга, сценарии, единицы измерения и циклические ссылки.
См. также: разработка финансовой модели на заказ, аудит и доработка готовой модели, чек-лист проверки финансовой модели.
Важно. Golden Bridge Capital Advisors не является партнером или представителем БРК, QIC, Фонда "Даму" или банков и не гарантирует принятие материалов либо финансирование.
Частые вопросы
Обязательны ли эти требования для кредита в обычном банке?
Нет. Это документы конкретных получателей: БРК, QIC и экспертной группы по проектам, которые финансируются из Национального фонда. У банка второго уровня свой перечень документов и своя кредитная политика. Правила Агентства по регулированию и развитию финансового рынка (АРРФР) для банков относят к кредитному досье технико-экономическое обоснование выдачи займа или бизнес-план с финансовым планом по годам, когда займы и условные обязательства компании превышают 0,1% собственного капитала банка (при капитале больше 100 млрд ₸) или 0,2% (при капитале не больше 100 млрд ₸) — подпункт 11 пункта 44. Формат самих расчетов в этом подпункте не описан.
Можно ли использовать циклические ссылки?
Для БРК — нет: в требованиях к бизнес-плану сказано, что ссылки на внешние файлы и циклические ссылки недопустимы. В базовых требованиях QIC и в приложении 2 к Правилам № 303 о них ничего не сказано, поэтому вопрос решает получатель. Модель без циклических ссылок подойдет в любом из этих случаев.
Нужен ли прогнозный баланс?
Да, если ориентироваться на эти документы. Правила № 303 требуют связанные прогнозные баланс, отчет о прибылях и убытках и отчет о движении денег. QIC включает прогноз баланса в минимальный набор данных. У БРК прогноз баланса назван в «Базовых требованиях к ФЭМ», а в шаблоне модели есть лист баланса со строкой проверки.
На какой срок строить прогноз?
QIC и «Базовые требования к ФЭМ» на странице БРК: не короче срока запрашиваемого займа. Правила № 303: не короче срока финансирования и погашения обязательств перед Национальным фондом. Сам срок займа зависит от инструмента и решения получателя.
Официальные источники
Условия и формы могут меняться. Ссылки ниже ведут на сайты соответствующих организаций; источники сверены 5 октября 2026.
- Постановление Правительства РК от 2 мая 2025 года № 303: Правила экспертизы проектов общестранового значения, приложение 2 — требования к бизнес-плану и финансовой модели
- БРК: инвестиционные проекты — требования к бизнес-плану (ТЭО), базовые требования к ФЭМ и шаблон модели
- QIC: базовые требования к финансово-экономической модели проекта (PDF)
- QIC: ответы на частые вопросы — минимальный пакет документов
- Фонд "Даму": ответ о порядке подачи заявки
- АРРФР — постановление Правления от 28 апреля 2026 года № 86: правила управления рисками для банков, пункт 44
Материал носит информационный характер. Он не является предложением финансирования, юридическим, налоговым, аудиторским или инвестиционным заключением.