DSCR — коэффициент покрытия долга: формула, расчет и пример

DSCR простыми словами

DSCR показывает, во сколько раз денежный поток периода покрывает платежи по долгу за тот же период. При 1,0× денег хватает ровно на проценты и основной долг, запаса нет; ниже 1,0× платежи потоком периода не покрываются.

Полное название — Debt Service Coverage Ratio, по-русски — коэффициент покрытия, или обслуживания, долга. В казахстанских документах проценты по займу называют вознаграждением, поэтому в формулах ниже встречаются оба слова.

Формула DSCR

В общем виде DSCR — это денежный поток, доступный для обслуживания долга, деленный на проценты и погашение основного долга за тот же период. Все, что выше 1,0×, — запас, который остается после обязательных платежей.

DSCR считают по каждому периоду, а не только в среднем за весь срок. Среднее значение может скрыть отдельный квартал или год, в котором денежного потока не хватает.

Простой пример расчета

Допустим, CFADS за год равен 160 млн ₸, проценты составляют 45 млн ₸, а плановое погашение основного долга — 75 млн ₸. Платежи по долгу — 120 млн ₸, поэтому DSCR равен 1,33×.

Это иллюстрация, а не норматив. Минимально допустимый уровень, период расчета, правила учета денежных резервов, налогов, аренды, комиссий и добровольного досрочного погашения определяет кредитор или договор.

DSCR в демонстрационной модели

В интерактивной демонстрационной модели на условных данных DSCR считается по годам. В базовом сценарии минимум — 1,16× в 2028 году, первом году погашения основного долга: CFADS 956 млн ₸ делится на обслуживание долга 825 млн ₸ (проценты 375 и основной долг 450). В стресс-сценарии коэффициент в первые четыре года ниже 1,00×, и модель показывает дополнительную потребность в ликвидности.

Порог 1,20×, с которым демонстрационная модель сравнивает минимальный DSCR, условный: в реальном проекте его задают условия финансирования.

См. также: пример финансовой модели производственного проекта.

Как DSCR считает БРК

В требованиях БРК к бизнес-плану (форма А-021) формула записана так: потоки от операционной деятельности плюс выплаты по вознаграждению, деленные на выплату основного долга и вознаграждения. Потоки берутся из отчета о движении денежных средств; выплаченное вознаграждение в этой формуле учтено внутри операционной деятельности, поэтому его прибавляют обратно. Эту же формулу повторяет документ банка «Расчет финансовых коэффициентов»: по нему коэффициент рассчитывают ежегодно по годовой аудированной отчетности.

В шаблоне финансово-экономической модели банка коэффициент обслуживания долга считается как операционный денежный поток, деленный на погашение основного долга и вознаграждение по всем займам, включая заем БРК. Выплаты вознаграждения в шаблоне показаны в финансовой деятельности, поэтому операционный поток берется без корректировки.

Порогового значения ни в одном из трех документов нет — его задают условия финансирования.

Какой норматив DSCR

Единого норматива нет. В руководстве АБР по финансовому анализу (октябрь 2019 года) DSCR назван одним из типовых финансовых ковенантов, значение 1,3 приведено как пример условия, а в образце формулировки порог оставлен пустым и вписывается в договор.

Правила экспертизы проектов общестранового значения, которые предлагается финансировать из Национального фонда (постановление Правительства РК от 2 мая 2025 года № 303), требуют рассчитать DSCR и не допускают в модели кассовых разрывов и несоблюдения ковенантов. Порога для договора в них тоже нет, но в алгоритме оценки проработанности проекта есть вопрос, равен ли прогнозный минимальный DSCR единице или больше.

В модели показывайте минимальный DSCR по периодам и запас к порогу, согласованному с кредитором.

См. также: финансовая модель с графиком долга и DSCR на заказ.

Важно. Документы приведены по состоянию на 5 октября 2026 года. Значение из чужого договора или учебного примера не переносится на ваш проект: порог записывают в условиях конкретного финансирования.

Откуда взять цифры в отчетности

Числитель — из отчета о движении денежных средств: операционный поток до выплаты вознаграждения. Знаменатель — из графика погашения: основной долг и вознаграждение за тот же период. По одному балансу DSCR не посчитать: в балансе есть остаток долга, но нет платежей периода.

Для действующего бизнеса DSCR считают и по фактическим данным за прошедшие периоды — после того как отчетность сверена с графиком платежей по долгу.

См. также: финансовая диагностика бизнеса, расчет DSCR по отчетности компании в составе финансового анализа.

DSCR, ICR и LLCR: в чем разница

Важно. Формулы различаются между документами: в Правилах № 303, например, покрытие процентов считается от EBIT, а не от EBITDA. Определения LLCR и PLCR приведены по руководству APMG PPP Certification Guide. Перед расчетом сверяйте формулу с документом своего получателя.

Как встроить коэффициент в модель

1. 01
   Сформировать операционный поток

   Выручка и расходы рассчитываются из объемов, цен и норм затрат, а не задаются итоговой суммой.

2. 02
   Рассчитать налоги и оборотный капитал

   Периоды начисления и оплаты должны соответствовать денежному потоку.

3. 03
   Построить инвестиции и финансирование

   Выборка займа, проценты, льготный период и погашение отражаются отдельными графиками.

4. 04
   Определить CFADS

   Формула фиксируется по требованиям кредитора и одинаково применяется ко всем периодам.

5. 05
   Проверить сценарии

   Минимальный DSCR сравнивают в базовом и негативном сценариях и в анализе чувствительности.

Типичные ошибки

• числитель берется из EBITDA без учета налогов, оборотного капитала и необходимых инвестиций;
• проценты и основной долг учитываются в разных периодах;
• льготный период применяется только к основному долгу, но модель ошибочно отменяет проценты;
• показатель считается от годовых данных, хотя внутри года есть сезонный кассовый разрыв;
• досрочное погашение создает циклическую ссылку без устойчивого механизма расчета;
• среднее значение показывается вместо минимального значения по сроку;
• стресс-сценарий меняет выручку, но не оборотный капитал, налоги или потребность в финансировании.

Важно. Название CFADS не гарантирует одинаковую формулу. Определение и порог нужно сверять с условиями финансирования (term sheet), договором или методикой получателя.